高忆管理 HPV疫苗卖不动：智飞生物业绩亏损加大，百亿应收账款高悬

对比一季度，进口HPV疫苗代理商智飞生物（300122.SZ）半年报业绩亏损在加大。

昨晚，智飞生物发布的半年报显示，受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，公司实现营业收入49.19亿元，同比下降73.06%；归属于上市公司股东的净利润亏损5.97亿元，同比下降126.72%。

今年第一季度，公司归属于上市公司股东的净利润已亏损3.05亿元。

智飞生物的产品收入来源中，分为自主产品以及代理产品，其中代理产品收入占据主导地位，也是拖累公司业绩的主要原因。今年上半年，公司代理产品收入占比约88%，达到43.7亿元，收入同比下降74.45%，而自主产品收入同比下降9.27%。

智飞生物的代理产品，涵盖了默沙东四价以及九价HPV疫苗、葛兰素史克重组带状疱疹疫苗这样的明星品种。长期以来，智飞生物的收入，也高度依赖四价以及九价HPV疫苗的销售。

智飞生物官网截图

近年来，随着国内HPV疫苗市场竞争日趋激烈，HPV疫苗逐渐出现卖不动的迹象。虽然默沙东的四价以及九价HPV疫苗在中国市场已扩大了适应证人群，从女性适应证扩展至男性适应证，但短期内对于智飞生物销售业绩提升仍然有限。

智飞生物在半年报中表示，公司与默沙东协商一致，调整了本年度HPV疫苗的采购与供应节奏，并持续开展需求评估以共同应对市场变化。

按照国家相关法律法规要求，疫苗需要批签发后才能上市销售。根据智飞生物半年报，今年上半年，四价HPV疫苗、九价HPV疫苗批签发量分别为0支、423.88万支，分别同比下降100%、76.8%。

值得注意的是，智飞生物的HPV疫苗仍面临其他HPV疫苗厂商的竞争。进口九价疫苗在中国市场独占地位已被打破。今年6月份，万泰生物全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）获批中国上市，成为了首个获批上市的国产九价HPV疫苗，该产品的定价不到默沙东九价HPV疫苗价格的一半。

当前，智飞生物面临的危机不只有这些，公司的应收账款、存货依旧高悬。截至半年报，公司应收账款仍高达135.18亿元，占公司总资产比例29.43%；存货金额也高达210.15亿元，占公司总资产比例45.75%。

智飞生物表示，我国疫苗销售实行“一票制”，公司应收账款主要系与各地疾控中心之间的产品销售款项，从销售到回款中间存在一定的账期。当前，公司应收账款占总资产的比重较高。若未来外部形势发生重大变化，公司应收账款无法正常回收，将对公司正常经营造成不利影响。公司高度重视疫苗销售事前的风险控制、事中的履约跟进以及事后的有效沟通，采取回款考核、规范协议等措施，降低呆坏账发生的风险。

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